در میانهی تردیدهای تجاری بانک مرکزی کانادا احتمالاً نرخ بهره کلیدی را بدون تغییر نگه میدارد
«اِیوری شنفِلد» (Avery Shenfeld) معتقد نیست که بانک مرکزی کانادا نرخ بهره معیار خود را در تصمیم روز چهارشنبه کاهش دهد، اما اگر چنین اتفاقی بیفتد، آن را «غافلگیری خوشایندی» میداند.
این اقتصاددان ارشد بانک CIBC گفت: «همیشه احتمال دارد که با یک کاهش نرخ بهره ما را غافلگیر کنند، اما من چندان امیدوار نیستم.»
اکثر اقتصاددانان نیز انتظار دارند بانک مرکزی کانادا در تصمیم این هفته، نرخ سیاستگذاری خود را برای سومین بار پیاپی در سطح ۲.۷۵ درصد ثابت نگه دارد.
طبق دادههای شرکت LSEG Data & Analytics، تا بعدازظهر جمعه، بازارهای مالی تنها هفت درصد احتمال برای کاهش یکچهارم درصدی نرخ بهره در روز چهارشنبه قائل بودند.
سرسختی تورم و تقویت غیرمنتظره بازار کار از دلایل اصلی تضعیف استدلالها برای کاهش بیشتر نرخ بهره از زمان تصمیمگیری بانک در ماه ژوئن بوده است.
در گزارش اخیر اداره آمار کانادا (Statistics Canada)، در ماه ژوئن اقتصاد این کشور بهطور غیرمنتظرهای ۸۳ هزار شغل ایجاد کرده و نرخ بیکاری برای نخستین بار از ژانویه کاهش یافته است.
چند روز بعد، این نهاد گزارش داد که تورم سالانه به ۱.۹ درصد افزایش یافته، در حالیکه شاخصهای اصلی تورم که توسط بانک مرکزی کانادا دنبال میشوند، همچنان در حدود سه درصد باقی ماندهاند.
«کلر فن» (Claire Fan) و «ابی شو» (Abbey Xu)، اقتصاددانان بانک RBC، در یادداشتی نوشتند: «در مجموع، پایداری شاخصهای تورم، اقتصادی که در حال تضعیف اما نسبتاً مقاوم است، و چشمانداز افزایش مخارج مالی، دلایلی هستند که انتظار نداریم بانک مرکزی دوباره در این چرخه نرخ بهره را کاهش دهد.»
با این حال، پیشبینی «شنفِلد» برای نرخ بهره پایینتر ــ بانک CIBC انتظار دارد دو کاهش دیگر به میزان یکچهارم درصد رخ دهد ــ بر پایه دادههای فعلی نیست، بلکه بر اساس چشمانداز آینده است.
شنفِلد اشاره کرد که علیرغم جهش اشتغال در ماه ژوئن، بازار کار هنوز در مجموع ضعیف است و نرخ بیکاری در سطح ۶.۹ درصد باقی مانده است.
او همچنین پیشبینی میکند که اختلاف تعرفهای کانادا با ایالات متحده منجر به انقباض اقتصادی در سهماهه دوم سال شده باشد.
شنفِلد گفت: «در مجموع، آنقدر ظرفیت بلااستفاده در اقتصاد در حال شکلگیری است که بتواند طی ماههای آینده فشار تورمی را کاهش دهد.»
بر اساس نظرسنجی چشمانداز تجاری بانک مرکزی کانادا در سهماهه دوم که هفته گذشته منتشر شد، بسیاری از شرکتها ترجیح میدهند افزایش هزینههای ناشی از تعرفهها را خود جذب کنند تا اینکه آن را به مشتریانی که ممکن است در شرایط عدم قطعیت اقتصادی مخارج خود را محدود کرده باشند، منتقل نمایند.
شنفِلد گفت این نشانهای است که تأثیرات تعرفهای «به یک مشکل تورمی پایدار تبدیل نخواهند شد.»
او افزود زمانی که بانک مرکزی به اندازه کافی اطمینان پیدا کند که فشارهای تورمی ناشی از تعرفهها موقتی خواهند بود، سیاستگذاران پولی نیز باید به اندازه کافی مطمئن شوند که نرخ بهره را کاهش دهند.
شنفِلد گفت: «فکر میکنم در این مرحله آنها به اندازه کافی میدانند که بتوانند سناریوی بدبینانه در مورد تجارت را کنار بگذارند.»
تیف مکلم (Tiff Macklem)، رئیس بانک مرکزی کانادا، بهصراحت گفته است که سیاستگذاران پولی در مواجهه با جنگ تجاری، رویکردی کمتر آیندهنگر از حالت معمول دارند. بانک مرکزی در گزارش سیاست پولی ماه آوریل خود پیشبینی سنتی برای اقتصاد منتشر نکرد و در عوض دو سناریو برای تأثیر تعرفهها بر اقتصاد ارائه داد.
«جیمی ژان» (Jimmy Jean)، اقتصاددان ارشد مؤسسه Desjardins، گفت معتقد است بانک مرکزی کانادا تا این هفته به اندازه کافی از وضعیت تجاری شفافیت کسب کرده تا در گزارش MPR خود دوباره به پیشبینی رسمی بازگردد.
ژان گفت: «عدم قطعیت برای همه قابل درک است، اما یک جایی هست که باید ریسکپذیری نشان داد و ملاحظات لازم را بیان کرد.»
ضربالاجلهای تعرفهای همچنان سایه خود را بر تصمیمات بانک مرکزی انداختهاند — رئیسجمهور آمریکا، دونالد ترامپ، تهدید کرده که در صورت عدم حصول توافق تجاری تا روز جمعه، تعرفهای ۳۵ درصدی بر واردات کانادا اعمال خواهد کرد، هرچند کالاهایی که مطابق با توافق CUSMA باشند احتمالاً از این تعرفه معاف میشوند.
برخی پیشبینیکنندگان، از جمله بانک RBC، معتقدند بانک مرکزی کانادا چرخه کاهش نرخ بهره را به پایان رسانده و اکنون وظیفه تحریک اقتصادی در برابر جنگ تجاری به دولتهای فدرال و استانی سپرده خواهد شد.
در حالیکه ژان نیز باور دارد که بانک مرکزی در تصمیم روز چهارشنبه نرخها را ثابت نگه میدارد، اما معتقد است که تصمیم بعدی بانک در ماه سپتامبر میتواند «فرصتی باز» برای کاهش نرخ بهره باشد.
ژان اشاره کرد که تعرفههای بخشی ترامپ که صنایع فولاد، آلومینیوم و مس کانادا را هدف قرار دادهاند، نگرانی خاصی برای استانهای انتاریو و کبک ایجاد کردهاند. او گفت اگر این تعرفهها ادامه یابند، کاهشهای بیشتر نرخ بهره از سوی بانک مرکزی توجیهپذیر خواهد بود تا ضربه اقتصادی کاهش یابد.
علاوه بر برخی کمکهای بخشی، دولت فدرال در ماههای اخیر بودجه دفاعی و زیرساختی کانادا را افزایش داده است — هزینههایی که میتوانند بهجای سیاست پولی، بهصورت مالی از اقتصاد حمایت کنند.
با این حال، ژان گفت که مؤسسه Desjardins انتظار دارد این افزایش بودجه در سالهای آینده تأثیرگذار باشد، نه در ماههای پیشرو؛ که همین امر، فرصتی برای کاهش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی در کوتاهمدت فراهم میآورد.
او افزود: «ما فکر میکنیم با وجود اینکه این تدابیر در راه هستند، بانک مرکزی در ماه سپتامبر همچنان دلیل موجهی برای کاهش نرخ بهره خواهد داشت.»
